хотя московская биржа закрыта, сделки в россии продолжаются. мы рассказываем, как

Новости

20 дек 2022, 11:00

Новости

16 ноя 2022, 15:17

На Мосбирже организованные торги не проводятся с 28 февраля, но сделки проходят на внебиржевом рынке. Чем и как на нем торгуют инвесторы, изучили «РБК Инвестиции»

Мосбиржа

17 мар 2022, 12:14

Пока Мосбиржа закрыта, в России все же проводят сделки. Рассказываем как

Читать в полной версии

На днях прочитал, что наш местный хладокомбинат собирается выплатить дивиденды по акциям. Можно и прикупить, но акций компании нет на бирже.

Вопрос: как приобрести акции, если они не торгуются на бирже? Не давать же объявление в газету в надежде на то, что из акционеров откликнется. Вряд ли большие пакеты акций меняют хозяев через «Авито», так?

Михаил, а почему бы и нет? Можно и через «Авито» попробовать, здесь главное — найти продавца. Но, конечно, ответственность и все риски при заключении такой сделки будут на вас.

Если бы акции торговались на бирже, то она взяла бы риски на себя, а еще гарантировала исполнение всех обязательств перед сторонами. Мы уже писали, как работает биржа.

Но очень многие компании не торгуются на бирже, хотя акции у них все же есть и их можно купить. Давайте разбираться.

Почему не все акции торгуются на бирже

Чтобы компанию допустили к торгам, ей нужно соответствовать строгим требованиям листинга. На Московской бирже, например, три уровня листинга, и для каждого из них разные требования. Для первого уровня они самые жесткие. Среди всех требований можно выделить такие:

• О раскрытии отчетности и всей сопроводительной документации: устава, проспекта эмиссии
• К размеру Free Float, FF, — доле свободно обращающихся акций.
• К сроку существования компании.
• О поддержании объема торгов, то есть ликвидности.

Соответствие всем этим требованиям — постоянная и дорогостоящая для компаний работа, поэтому далеко не все из них могут себе это позволить.

При этом у компаний, которые не торгуются на бирже, также есть акции, дивиденды, а значит, и желание инвесторов совершать сделки с их ценными бумагами. Все эти сделки происходят вне биржи и называются соответствующе — внебиржевыми.

Объясните, пожалуйста, что происходит с фондами на иностранные акции и облигации, которые раньше торговались на Московской бирже.

Почему они не торгуются уже несколько месяцев? Когда снова начнут торговаться? Что делать инвесторам? после такого вообще доверять фондам или лучше инвестировать в отдельные акции через Санкт-Петербургскую биржу?

В частности, интересует, что с фондами FinEx, Тинькофф и Сбера: у меня в них существенная часть портфеля.

Понимаю ваше беспокойство. У меня тоже часть портфеля в не торгующихся сейчас фондах FinEx и биржевых ПИФах российских управляющих компаний. Такая ситуация — у многих российских инвесторов.

То, что фонды перестали торговаться, связано с санкциями. Впервые реализовались инфраструктурные риски, о которых инвесторы обычно беспокоились меньше, чем о падении цен активов или проблемах управляющих компаний.

Расскажу, что случилось с фондами, паи каких уже торгуются и  ждать скорого возобновления торгов другими, а также что делать инвесторам.

Какие фонды иностранных активов вновь начали торговаться

23 мая начали торговаться 10 фондов на иностранные активы — в основном акции зарубежных компаний — от трех российских УК:

• Тинькофф Капитал: TSOX — полупроводниковые компании, TCBR — компании в сфере кибербезопасности, TBUY — компании — лидеры байбэка, TRAI — компании в сфере ИИ и робототехники.
• «Райффайзен-капитал»: RCUS — акции индекса S&P 500, RQIU — сбалансированная стратегия (смешанный фонд), RQIE — тактическая стратегия (смешанный фонд).
• «Альфа-капитал»: AKSC — компании, которые занимаются космосом, AKQU — акции с отбором через машинное обучение, AKVG — компании в сфере видеоигр.

31 мая возобновились торги еще пятью фондами Тинькофф Капитала:

Как пояснил гендиректор Тинькофф Капитала Руслан Мучипов, начать торги удалось паями тех фондов, где иностранные бумаги не хранились в НРД и поэтому не были заблокированы Euroclear.

За этими фондами последовали и другие БПИФы с иностранными активами внутри.

Можно ли совершать внебиржевые сделки неквалифицированным инвесторам

Ряд брокерских компаний рассказали «РБК Инвестициям», что внебиржевые сделки доступны не только квалифицированным участникам торгов, но и неквалифицированным инвесторам.

В ITI Capital с 4 марта проводят внебиржевые сделки по акциям российских компаний. Со стороны клиентов достаточно как желающих продать, так и купить, есть заявки на крупные сделки, отметили в компании. «Мы считаем критически необходимым дать людям доступ к ликвидности и возможность совершать «обычные» сделки по покупке/продаже акций крупнейших компаний хотя бы внутри одной компании», — говорит Хачатур Гукасян.

В «РИКОМ-Траст» внебиржевые сделки среди неквалифицированных инвесторов проводят уже давно — схема использовалась для работы с регионами, она отработана и теперь используется в полной мере для всех.

«Клиенты других брокерских компаний могут сделать через своего брокера заявку на внебиржевую сделку. Брокеры в ЦЭД НРД делают сделку на условиях DVP. Мы также готовы делать сделки и не через брокеров, если ценные бумаги у контрагента в депозитарии. В этом случае сделка будет по предпоставке или предоплате по договору купли/продажи», — рассказал механизм сделок заместитель директора департамента корпоративного финансирования компании «РИКОМ-Траст» Григорий Васенин.

ЦЭД НРД — центр электронных договоров Национального расчетного депозитария

DVP — расчеты по технологии «Поставка против платежа»

Торговля на внебиржевом рынке также исторически была доступна для клиентов Сбербанка — как квалифицированных, так и неквалифицированных инвесторов. «В основном такой режим использовался для торговли еврооблигациями и заключения крупных сделок. Недавно мы добавили возможность заключения сделок с локальными облигациями. В связи с закрытием торгов на Московской бирже мы отмечали существенный рост активности в разделе локальных облигаций — клиенты в основном покупали. С 11 марта в связи с введением нового регулирования ЦБ и необходимостью его внедрения в автоматизированные системы банка мы были вынуждены приостановить прием заявок на заключение сделок на внебиржевом рынке. Вопрос возобновления сервиса и расширения инструментов находится в проработке», — рассказал старший управляющий директор — начальник управления электронных рынков Сбербанка Григорий Седов.

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Какие активы и по каким ценам продаются на внебиржевом рынке

Эксперты, которые имеют опыт работы или сопровождения сделок на внебиржевом рынке, считают, что происходящие на нем события нельзя прямо экстраполировать на открытый рынок. «Цены на активы, которые продаются и покупаются на внебиржевом рынке, скорее, не отражают объективную картину будущего в текущей ситуации. Транзакции могут быть между любыми контрагентами. И на них ориентироваться не стоит», — говорит начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Альберт Короев.

По каким ценам продавались акции голубых фишек на организованном внебиржевом рынке в период с 28 февраля по 15 марта:

• АЛРОСА (ALRS) — от ₽70,32 (28.02.2022) до ₽86 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽79,6);
• «Газпром» (GAZP) — от ₽175,68 до ₽377,86 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽228);
• «Норильский никель» (GMKN) — от ₽18 381,29 до ₽21 500 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽19 052);
• ЛУКОЙЛ (LKOH) — от ₽4266,82 до ₽5360 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽4915);
• Новолипецкий металлургический комбинат (NLMK) — от ₽177,5 до ₽187,5 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽177,5);
• НОВАТЭК (NVTK) — от ₽1136,92 до ₽1269 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽1134);
• «Полюс» (PLZL) — от ₽10 633 до ₽10 660 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽10 633);
• Polymetal (POLY) — от ₽413,74 до ₽852,06 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽837);
• «Роснефть» (ROSN) — от ₽259,74 до ₽308 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽307,95);
• Сбербанк (SBER) — от ₽86,85 до ₽144,71 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽131,12);
• «Сургутнефтегаз» (SNGS) — от ₽22,30 до ₽40,96 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽22,42);
• TCS Group Holding (TCSG) — от ₽646,49 до ₽3762,05 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽3054,50);
• Yandex (YNDX) — – от ₽1928,23 до ₽2354,02 (котировки закрытия на 25.02.2022 — ₽1931,2).
• По акциям ПАО «Магнит» (MGNT) и ПАО «Татнефть» (TATN) на внебиржевом рынке в указанный период не было совершено ни одной сделки купли-продажи.

Финансовый советник Владимир Верещак обращает внимание, что величина спреда (разница в ценах), которую демонстрируют бумаги на внебиржевых торгах, зависит от
ликвидности 
,
волатильности 
и определенности участников рынка в отношении цены того или иного актива, что в целом применимо и к бумагам во время открытых торгов. «Более узкий спред в данном случае свидетельствует лишь о наличии на рынке большего числа людей, имеющих право на совершение сделок на внебиржевом рынке и желающих это делать, равно как и о лучшем понимании ими цены. И наоборот. Коррелирует ли это со степенью доверия к
эмитенту 
, вопрос открытый. Теоретически значительная часть тех, кто доверяет компании, может попросту не обладать статусом «квалифицированный инвестор» и ждать открытия биржи», — добавил эксперт.

Самые объемные внебиржевые сделки (одной сделкой) с акциями за период с 28 февраля по 15 марта, согласно отчетам участников финансового рынка:

Сам факт совершения сделок на внебиржевом рынке не говорит о сохранении спокойствия квалифицированными инвесторами. «Важно направление, а его Мосбиржа в отчетах не указывает. Если преобладают покупки, то да, инвесторы настроены оптимистично. Если продажи — значит, те, кто могут продать, пытаются сделать это, пока, как им кажется, еще не поздно. Акции российских эмитентов дешевели еще до начала событий на Украине на фоне ужесточения денежно-кредитной политики Банком России. И мы наверняка увидим достаточно большой разрыв вниз, когда откроются торги. Фундаментальная стоимость предприятий при этом будет выше, по крайней мере компаний, экспортирующих жизненно важные для мира ресурсы: природный газ, нефть, алюминий, палладий, платину, удобрения и так далее. Текущая стоимость бумаг всегда отражает ожидания относительно будущего. Если цена низкая, страхи и сомнения в нее уже заложены», — отметил Владимир Верещак.

БКС запустит внебиржевые торги заблокированными бумагами

Клиенты брокера получат доступ к более 1000 активам

Брокер БКС планирует запустить внебиржевую торговлю бумагами, заблокированными из-за санкций в Национальном расчетном депозитарии (НРД), рассказал «Ведомостям» начальник отдела интернет-брокера на международных рынках Александр Цукерман. Клиенты брокера получат доступ к торгам с начала ноября. Квалифицированные инвесторы смогут приобретать и продавать ценные бумаги, а неквалифицированные только закрывать позиции.

Всего будет доступно свыше 1000 ценных бумаг, которые ранее приобретались клиентами на СПБ бирже, но из-за санкций оказались заморожены, отметил Цукерман. Размер активов, доступ к которым собирается предоставить брокер, он не назвал.

В конце марта депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream приостановили обслуживание счета НРД – инвесторы не могли совершать операции с хранящимися в иностранной инфраструктуре бумагами и получать по ним купонный доход или дивиденды. Но в июне НРД попал под блокирующие санкции Евросоюза. По оценке ЦБ, пострадало свыше 5 млн розничных инвесторов – только акций у них заблокировано более чем на 320 млрд руб. В августе НРД подал иск об отмене санкций в Суд Европейского союза в Люксембурге.

Внебиржевые торги заблокированными бумагами намерен в ноябре запустить и «Финам», говорил РБК президент компании Владислав Кочетков. «Просто идея напрашивается: кто-то хочет выйти в кеш, кто-то готов купить на себя риск получения заблокированных активов», – отмечал он.

Российский рынок и власти активно пытаются решить проблему с блокировкой бумаг в НРД.

В сентябре НРД направил запросы на получение генеральных лицензий в министерства финансов Бельгии и Люксембурга для разблокировки активов всех несанкционных инвесторов, сообщал НРД. В октябре Еврокомиссия допустила разблокировку при соблюдении двух условий: НРД не должен получать от таких сделок экономическую выгоду, и их должны согласовать регуляторы стран, в которых зарегистрированы иностранные контрагенты российского депозитария. Тогда НРД анонсировал, что до 31 октября не будет взимать комиссию за прием и снятие иностранных ценных бумаг с хранения и учета с использованием услуг иностранных депозитариев (кроме стран СНГ). В случае положительного решения ЕС частные инвесторы, не состоящие в санкционных списках, смогут перевести активы в другие депозитарии.

Профучастники действуют и самостоятельно. Если до конца октября НРД не получит ответа на запрос, клуб защиты прав инвесторов (в него входят участники рынка, профильные ассоциации и представители Мосбиржи) будет готовить запросы на получение индивидуальных лицензий. В частности, о намерении подать заявки сообщили уже брокер «Открытие инвестиции» (банк «ФК Открытие» попал под блокирующие санкции) и «Тинькофф инвестиции».

«Открытие инвестиции» направит обращения в государственный секретариат Швейцарии по экономическим вопросам (SECO, подразделение министерства экономики), а также в управление минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC) и минфин Бельгии, сообщал представитель брокера РБК. Также брокер предложил два варианта обмена заблокированных активов по принципу «все на все» – между российскими инвесторами и недружественными нерезидентами.

«Тинькофф инвестиции» намерены запросить у минфина Бельгии лицензию на перевод активов из НРД в другие депозитарии в течение нескольких недель, сообщал брокер. В заявлении будут учитываться как заблокированные в НРД ценные бумаги, так и денежные средства – дивиденды, купоны и выплаты клиентам при погашении облигаций. Вероятность положительного решения в свой адрес брокер оценивает как высокую – «Тинькофф» отвечает всем необходимым критериям, которые выдвигает европейский регулятор, уточнялось в сообщении профучастника.

Банк России не исключает вариант обмена замороженными активами между российскими и иностранными инвесторами. Но это возможно только в том случае, если отечественные смогут получить пропорциональную компенсацию убытков, пояснил регулятор. Об этой идее в интервью «Ведомостям» говорил предправления ВТБ Андрей Костин. ВТБ предлагает для схемы использовать средства иностранных держателей со счетов типа С. Нерезидентам стоит разрешить поэтапную продажу российских акций на внутреннем рынке, а на вырученные средства целенаправленно выкупать у российских инвесторов иностранные ценные бумаги, заблокированные из-за действий Euroclear и «иных вышестоящих иностранных депозитариев».

Схему обмена заблокированными бумагами в ближайшие недели реализует СПБ биржа, сообщил представитель площадки «Ведомостям». Биржа имеет предварительную договоренность с одним из иностранных инвесторов по обмену части замороженных активов из НРД на ценные бумаги, хранящиеся во внешнем депозитарии, говорил гендиректор СПБ биржи на уральской конференции Роман Горюнов на прошлой неделе. В общей сложности площадка рассчитывает обменять бумаги общей стоимостью около $300 млн – это около 10% от общего числа заблокированных активов российских инвесторов, торгуемых на СПБ бирже, говорил Горюнов.

Что происходит с бумагами Virgin Galactic

Акции Virgin Galactic завершили последний торговый день на отметке $9,35, опустившись на -0,85% по сравнению с предыдущей сессией.

Тем временем индекс S&P 500 упал на 0,04%, Dow потерял 0,58%, а Nasdaq – 0,18%.

За последний месяц акции Virgin Galactic (SPCE) подорожали на 12,26%. За это же время сектор аэрокосмической промышленности вырос на 5,07%, а индекс S&P 500 – на 2,67%.

Уолл-стрит ожидает позитива от Virgin Galactic по мере приближения даты следующего финансового отчета. Судя по прогнозам, компания сообщит о прибыли на акцию в размере -$0,34, что на 38,18% выше, чем в предыдущем квартале.

«Финам» запустил внебиржевые торги замороженными активами

Брокер в начале ноября предоставил для всех клиентов возможность торговать замороженными активами внутри своей инфраструктуры. Однако в «Финаме» отмечают, что спрос на такую торговлю невысокий

Брокер «Финам» запустил внебиржевые торги заблокированными активами внутри своей инфраструктуры, сообщили «РБК Инвестициям» в пресс-службе компании.

«Сделки уже проходят, но пока носят единичный характер. Низкая активность клиентов, по нашей оценке, связана с тем, что большинство из них ожидают прояснения ситуации с получением «Финамом» индивидуальной лицензии на разблокировку активов. Если это произойдет, клиенты смогут свободно распоряжаться своими активами», — рассказал руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.

Он отметил, что внебиржевые торги замороженными бумагами начались несколько недель назад. По словам Леснова, в сделках могут участвовать все клиенты брокера, но с соблюдением ограничений Банка России на долю иностранных
ценных бумаг 
в портфеле «неквалов»: «Да, ограничений по «квальности» в этих сделках нет (но с учетом необходимости тестирования и последних требований ЦБ РФ по объему ИЦБ в портфеле клиентов)».

Банк России потребовал от брокеров ограничить покупку неквалифицированными инвесторами ценных бумаг, выпущенных эмитентами из недружественных стран. С 1 октября 2022 года такие сделки были возможны лишь при условии, что доля таких бумаг в портфеле после покупки не превысит 15%. С 1 ноября порог опустился до 10% портфеля клиента, с 1 декабря он уменьшится до 5%. С 1 января 2023 года покупка таких инструментов для «неквалов» будет полностью запрещена.

На внебиржевых торгах доступны все активы, которые ранее были заблокированы, добавил Леснов: «Но активность сосредоточена в самых
ликвидных 
активах, таких как Tesla, Nvidia, Amazon и т. п.».

В середине октября президент инвестиционного холдинга «Финам» Владислав Кочетков сообщил «РБК Инвестициям», что брокер планирует запустить торги заблокированными активами на внебиржевом рынке для своих клиентов. Он отмечал, что реализация такого функционала ожидается в начале ноября.

Запустить торги заблокированными активами на внебиржевом рынке планировал и брокер БКС, также в начале ноября. Брокер хотел предоставить клиентам доступ к торгам более 1 тыс. ценных бумаг, которые ранее продавались на СПБ Бирже, но из-за санкций оказались заморожены. Начальник отдела интернет-брокера на международных рынках Александр Цукерман говорил «Ведомостям», что приобретать и продавать бумаги смогут квалифицированные инвесторы, а «неквалам» будет доступно только закрытие позиций.

Ранее, 7 октября, брокер «Тинькофф
Инвестиции 
» запустил внебиржевые торги десятью ценными бумагами, которые были заблокированы международным депозитарием Euroclear в российском Национальном расчетном депозитарии (НРД) в феврале. Речь идет о биржевых фондах (ETF и акциях), которые ранее были доступны на внебиржевых торгах, уточнял брокер. Торги проходят среди клиентов «внутри брокера», без связки с организованными торгами. Участвовать в них могут только квалифицированные инвесторы.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

«Клиенты других брокерских компаний могут сделать через своего брокера заявку на внебиржевую сделку. Брокеры в ЦЭД НРД делают сделку на условиях DVP. Мы также готовы делать сделки и не через брокеров, если
ценные бумаги 
у контрагента в депозитарии. В этом случае сделка будет по предпоставке или предоплате по договору купли/продажи», — рассказал механизм сделок заместитель директора департамента корпоративного финансирования компании «РИКОМ-Траст» Григорий Васенин.

Торговля на внебиржевом рынке также исторически была доступна для клиентов Сбербанка — как квалифицированных, так и неквалифицированных инвесторов. «В основном такой режим использовался для торговли еврооблигациями и заключения крупных сделок. Недавно мы добавили возможность заключения сделок с локальными
облигациями 
. В связи с закрытием торгов на Московской бирже мы отмечали существенный рост активности в разделе локальных облигаций — клиенты в основном покупали. С 11 марта в связи с введением нового регулирования ЦБ и необходимостью его внедрения в автоматизированные системы банка мы были вынуждены приостановить прием заявок на заключение сделок на внебиржевом рынке. Вопрос возобновления сервиса и расширения инструментов находится в проработке», — рассказал старший управляющий директор — начальник управления электронных рынков Сбербанка Григорий Седов.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Какие еще есть варианты

Если вы не нашли нужного эмитента или по  еще причинам не можете купить акции через систему RTS Board, то для вас открывается перспектива самостоятельно искать продавца интересующих вас бумаг. В конечном счете вы будете заключать договор , как если бы покупали или продавали автомобиль.

Вы можете пытаться найти продавца через сервисы объявлений или взять в помощь специализированных дилеров. Никаких рекомендаций я давать не буду. Важно понимать, что все риски по организации, заключению договора, добросовестности контрагента при такой сделке вы берете на себя — и это помимо общего для внебиржи риска ликвидности. При этом если вы вдруг решите продать свои акции Сбербанка, то просто откроете торговый терминал или мобильное приложение своего брокера и за считаные секунды продадите бумаги на десятки или сотни тысяч рублей. А процесс продажи на внебиржевом рынке может оказаться очень непростым и долгим.

Так что рекомендую перед заключением внебиржевой сделки взвесить все за и против, а если все же решитесь, то заключать сделку только на RTS Board через своего брокера.

Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Когда ждать остальные фонды

Многих инвесторов интересует, когда ждать остальные фонды. К сожалению, точного ответа на этот вопрос нет ни у биржи, ни у создателей фондов.

Фонды с иностранными активами от УК Сбербанка, ВТБ и некоторых других управляющих компаний пока не торгуются, как и все ETF. Возможно, такие фонды тоже найдут пути, чтобы полноценно работать. Например, начнут приобретать иностранные бумаги через Санкт-Петербургскую биржу, где торги идут и сейчас. Так, УК «Тинькофф Капитал» 27 апреля 2022 года стала участником торгов на этой бирже, чтобы иметь доступ к иностранным бумагам.

Другой вариант: паи фондов начнут торговаться на Мосбирже без маркетмейкеров. Это приведет к сильному отклонению цен от справедливых, как было Но те, кому срочно нужны зависшие в фондах деньги, смогут продать паи, пусть и со скидкой.

Также есть внебиржевые торги. 14 июня стало известно, что Тинькофф начнет таким образом торговать своими фондами TBIO, TECH, TIPO и TUSD. Обычно на внебиржевых торгах есть проблемы с ликвидностью, но заявлено, что будет маркетмейкер — сам брокер. То есть проблем быть не должно.

Возможно, поможет инициатива ЦБ, о которой стало известно 7 июня. Банк России предлагает разделить паевые фонды на типы исходя из того, какая доля активов в них попала под блокировку. Фонды, где заблокировано менее 10% активов, можно будет запустить. Фонды, где заблокировано больше имущества, должны будут выделить его в закрытый ПИФ.

Наконец, есть вариант ликвидации фондов: активы распродаются, деньги перечисляются инвесторам. Но в условиях санкций это может не сработать. Как считают представители FinEx, ликвидация фондов приведет к тому, что деньги от продажи активов зависнут в европейских депозитариях и не поступят в НРД. Другими словами, есть риск, что деньги не дойдут до российских инвесторов.

Не торгующиеся сейчас БПИФы с иностранными активами внутри получится ликвидировать. Фонды не смогут распродать свои активы того, что нет связи между НРД и Euroclear.

В целом есть ощущение, что пока действуют санкции и нет связи НРД с европейскими депозитариями, ETF и часть БПИФов с иностранными активами внутри не смогут полноценно работать. А поскольку на НРД в начале июня официально наложили санкции, узаконив действовавший несколько месяцев разрыв связи, все это может затянуться.

Компания FinEx в марте утверждала, что при оптимистичном сценарии инфраструктура доставки ликвидности в фонды подстроится под ситуацию в течение Предположу, что при пессимистичном сценарии срок может измеряться в годах. А у биржевых ПИФов с иностранными активами внутри проблемы в целом схожи с теми, что испытывают ETF FinEx.

Что делать инвесторам

Ждать, что возобновятся торги. Это основной вариант, и многие фонды снова торговаться. Повторю, что пока неизвестно, как скоро это случится с фондами Сбера, ВТБ/РСХБ и некоторых других УК, но альтернатив ожиданию почти нет.

Когда торги возобновятся, появится возможность продать паи фондов или, напротив, продолжить в них инвестировать.

Я советую проверять справедливую цену по расчетной стоимости пая, iNAV — цене активов фонда, которая приходится на один пай. Этот показатель можно увидеть на сайте Московской биржи — в списке iNAV биржевых ПИФов и на страницах конкретных ETF, а также на сайтах управляющих компаний. Сравнение биржевой стоимости пая с расчетной позволит избежать продажи слишком дешево или покупки слишком дорого.

Учтите, что сейчас этот показатель менее информативен. Дело в том, что у тех БПИФов на иностранные активы, которые недавно начали вновь торговаться, iNAV рассчитывается не постоянно, а на основании цен закрытия активов фондов по итогам предыдущего дня. То есть расчетная стоимость не будет отражать то, как цена активов фонда меняется внутри текущего дня, и может не совпадать с текущей справедливой стоимостью инвестиционного пая БПИФа.

Ждать, что фонды ликвидируют. Может быть, фонды не начнут торговаться, но их смогут закрыть так, что деньги от продажи активов поступят российским инвесторам. Проблема : неизвестно, как долго придется ждать.

Кроме того, с учетом сильного рубля и падения многих рынков получится, что фонды могут закрыть в очень невыгодный момент.

Подарить паи фондов. В некоторых случаях такой вариант уместен. Например, если инвестор решил пойти на госслужбу, ему может быть запрещено владеть иностранными ценными бумагами, а фонды FinEx и ITI Funds считаются таковыми.

БПИФы с иностранными активами внутри сами по себе не считаются иностранными ценными бумагами, но через них инвестор косвенно владеет иностранными активами, что может стать проблемой.

Раз продать бумаги в отсутствие торгов нельзя, можно переоформить их на другого человека, например родственника. Как это сделать, подскажут сотрудники поддержки брокера.

Попробовать продать паи на внебиржевом рынке. Наконец, можно поискать покупателей, готовых приобрести паи ваших фондов внебиржевым способом. Торги на бирже для этого не нужны, а санкции могут этому помешать, если сделка будет проходить через депозитарии российских брокеров и НРД. И особенно если стороны сделки — клиенты одного брокера.

Выше я упоминал, что такая опция есть для нескольких фондов Тинькофф. Но теоретически это должно работать и в случае с другими фондами и через иных брокеров.

Внебиржевые торги — обычно сложный и невыгодный вариант. Надо самостоятельно искать покупателя и разбираться с тем, как оформить сделку, а потом платить НДФЛ. Кроме того, покупатель наверняка захочет существенную скидку за то, что приобретает у вас актив с неясными перспективами. Тем не менее, если вам срочно нужны деньги, вы готовы потратить время и согласны отдать паи за часть цены, можно рассмотреть такой вариант.

Что делать, если паи фондов находятся на ИИС. Разберу ситуацию, когда нужно закрыть ИИС, но паи фондов не продать, потому что они не торгуются. В таком случае можно при закрытии ИИС часть ценных бумаг — неторгующиеся паи фондов — перевести на обычный брокерский счет. Там они будут находиться, пока не появится возможность их продать, подарить или дождаться погашения. Остальные активы можно продать перед закрытием ИИС и вывести деньги.

На всякий случай напомню, что, закрыв ИИС меньше чем через три года с даты открытия, вы теряете право на налоговые вычеты по нему.

Что произошло с биржевыми фондами

На Московской бирже есть биржевые фонды: ETF и БПИФы. Последние можно считать российским аналогом ETF, созданным российскими управляющими компаниями, а не европейскими.

24 и 25 февраля 2022 года на Московской бирже была очень высокая волатильность, которая затронула в том числе паи ETF и БПИФов. нее в торгах не участвовали маркетмейкеры, поэтому цена паев многих фондов — как с российскими активами внутри, и с иностранными — сильно отклонялась от справедливой, в некоторых случаях на десятки процентов. Можно было неадекватно дешево или дорого купить их или продать.

С 28 февраля ЦБ приостановил торги на фондовом рынке Московской биржи. Это коснулось не только фондов, но и акций с облигациями, даже ОФЗ.

Как пишет РБК, российские УК в конце февраля и начале марта начали приостанавливать операции по многим паевым фондам — и не только биржевым. Как иностранные, так и российские фонды останавливают расчет стоимости чистых активов, если нет возможности адекватно управлять портфелем, например работать на рынке базового актива.

В марте фондовый рынок начал оживать. 21 марта стали торговаться ОФЗ, 24 марта — часть акций индекса Мосбиржи. Список доступных акций постепенно расширился.

29 марта начали торговаться паи некоторых биржевых фондов, которые отслеживают российские активы. Список таких фондов постепенно увеличился, среди них фонды Тинькофф: TRUR — рублевого вечного портфеля, который используется в инвесткопилке, TMOS — на индекс Мосбиржи, TBRU — на российские облигации.

В мае и июне возобновились торги и многими БПИФами на иностранные активы — подробнее об этом расскажу далее.

В итоге на середину июня 2022 года на бирже торгуются паи более 150 БПИФов — на российские акции, облигации, инструменты денежного рынка и золото, а также с иностранными активами внутри. Все ETF и часть БПИФов, которые состоят из иностранных активов, пока не торгуются.

Сейчас российские инвесторы могут продать заблокированные акции на внебиржевом рынке — например, на таких площадках, как Санкт-Петербургская валютная биржа или MOEX Board.

Чтобы купить или продать ценные бумаги на внебиржевом рынке, нужно открыть счет у аккредитованного брокера и иметь статус квалифицированного инвестора. Доступ к внебиржевому рынку предлагают многие брокеры, например «Финам», БКС, «Фридом Финанс». Важно понимать, что цена активов на внебиржевом рынке может отличаться от цены на бирже: это происходит из-за более низкого объема торгов.

В случае с заблокированными активами основная проблема состоит в поиске покупателя. Так, «Алор брокер» запускал услугу по продаже заблокированных акций на внебиржевом рынке, однако спроса на такие активы не было, рассказал представитель компании. Найти покупателя можно самостоятельно, например через социальные сети. Так, если клиент самостоятельно найдет продавца, брокер может помочь совершить сделку, рассказал замгендиректора по брокерскому бизнесу компании «Финам» Дмитрий Пантеровский. За сделку брокер берет свои комиссионные: например, в «Финаме» это 0,118%, но не менее 1450 рублей.

Брокеры пытаются облегчить клиентам поиски покупателей на заблокированные активы. Так, брокер «Открытие Инвестиции» создал Telegram-бот для торговли еврооблигациями на внебиржевом рынке. Подключиться к чату может любой брокер, а пока торговать через бот могут клиенты «Инвестиционной палаты» (брокера, которому «Открытие Инвестиции» перевел иностранные бумаги своих клиентов). Покупку замороженных активов можно также предложить своему брокеру, однако нет гарантии, что ему будет интересна такая сделка, указывает «Открытие».

Мосбиржа запустит платформу для внебиржевых торгов акциями без листинга

На новой платформе будут обращаться бумаги публичных российских компаний, которые по той или иной причине не имеют листинга

Московская
биржа 
планирует запустить в первом квартале 2023 года новую платформу для внебиржевых торгов российскими акциями, не имеющими листинга. Об этом заявил журналистам на брифинге директор департамента рынка акций торговой площадки Борис Блохин. На первоначальном этапе на ней будет обращаться несколько десятков инструментов, доступ к этому сегменту будут иметь только квалифицированные инвесторы.

«Ориентировочно в первом квартале 2023 года мы планируем запустить систему внебиржевых торгов акциями. Она уже опробована на фондовом рынке на
облигациях 
, поэтому мы будем расширять инструментарий. Сначала планируем подключить несколько десятков
ценных бумаг 
 — это компании, которые не находятся в листинге, относящиеся к среднему бизнесу или даже некоторые крупные», — сказал Блохин, подчеркнув, что ожидает активности инвесторов в этом сегменте.

Представитель Мосбиржи пояснил, что новая система будет использовать уже работающие торговые технологии фондового рынка и не потребует от участников отдельного подключения или установки нового программного обеспечения. Он также напомнил, что на торговой площадке уже реализовано решение для внебиржевых торгов — MOEX Board. В этой системе представлены индикативные котировки по нескольким сотням акций, однако есть определенные технические особенности, которые не позволяют интегрировать MOEX Board в основной торговый функционал биржи.

«Сейчас такую внебиржевую систему мы хотим перезапустить. Чтобы и эмитентам, и инвесторам было проще, чтобы они забирали из реестров свои внебиржевые бумаги, имели все на брокерском счете, могли приобрести и продать их. Единственное — приобретение будет возможно только для инвесторов со статусом квалифицированного инвестора, потому что бумаги будут находиться вне листинга», — пояснил Блохин.

Он добавил, что после запуска новой платформы инвесторы будут видеть инструменты как с листингом, так и без листинга в одном мобильном приложении. Также им будет доступно заключение сделок в стандартном биржевом стакане. «Сейчас им надо либо взаимодействовать с регистратором, либо заниматься скупкой и ездить по регионам», — говорит Блохин.

При этом расчеты по сделкам на новой внебиржевой площадке будут проходить с участием центрального контрагента — Национального клирингового центра (НКЦ), что делает их более надежными.

Внебиржевой рынок ценных бумаг — это рынок без четкой юридической структуры и централизованного регулирования, на нем допускается любая форма взаимоотношений между покупателем и продавцом. Есть два вида такого рынка: неорганизованный и организованный. В первом случае покупатели и продавцы самостоятельно находят друг друга, могут устанавливать любые цены на свои бумаги, а также сроки исполнения сделок. Кроме того, в подобных сделках может не быть гарантов.

На организованном внебиржевом рынке есть определенные требования, но остаются некоторые послабления для продавцов и покупателей. Сделки на нем заключаются с помощью профессиональных посредников, например брокеров, банков, инвестиционных фондов. Некоторые брокеры предоставляют возможность торговать на внебиржевом рынке не только квалифицированным, но и неквалифицированным инвесторам. Однако круг инструментов, доступных последним, ограничен.

У Мосбиржи есть площадка для организованных внебиржевых торгов — MOEX Board. С ее помощью инвесторы могут торговать ценными бумагами как с листингом на Мосбирже, так и без листинга. Например, акциями, депозитарными расписками, паями биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ), облигациями.

В конце апреля Мосбиржа запустила новый сервис для заключения внебиржевых сделок с облигациями и еврооблигациями — двусторонние сделки с центральным контрагентом (ЦК) НКЦ. Сервис стал доступен профессиональным участникам рынка ценных бумаг и их клиентам. С его помощью можно анонимно заключать внебиржевые сделки с ЦК с 2,5 тыс. выпусков облигаций с расчетами в российских рублях и долларах США. «В планах на 2023 год — внебиржевые стаканы с инструментами без листинга для квалифицированных и институциональных инвесторов. Цель — дать доступ ко всем долговым инструментам без листинга», — поделился с журналистами планами по развитию этого продукта председатель правления Мосбиржи Юрий Денисов.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Финансовый советник Владимир Верещак обращает внимание, что величина спреда (разница в ценах), которую демонстрируют бумаги на внебиржевых торгах, зависит от ликвидности, волатильности и определенности участников рынка в отношении цены того или иного актива, что в целом применимо и к бумагам во время открытых торгов. «Более узкий спред в данном случае свидетельствует лишь о наличии на рынке большего числа людей, имеющих право на совершение сделок на внебиржевом рынке и желающих это делать, равно как и о лучшем понимании ими цены. И наоборот. Коррелирует ли это со степенью доверия к эмитенту, вопрос открытый. Теоретически значительная часть тех, кто доверяет компании, может попросту не обладать статусом «квалифицированный инвестор» и ждать открытия биржи», — добавил эксперт.

Можно ли после этого доверять фондам

На мой взгляд, проблема не в самой концепции фондов, а в том, что реализовались инфраструктурные риски, чего раньше не было ни в России, ни в других странах. Активы в фондах не пропали, кроме случая с FXRB, управляющие компании не обанкротились и не исчезли. Но  проблем с движением ценных бумаг и денег паи части фондов не торгуются.

При этом у биржевых ПИФов на российские активы сейчас все хорошо — они торгуются, хотя некоторые фонды и сменили УК. Многие БПИФы с иностранными активами тоже смогли заработать. Проблема в данный момент у всех ETF их европейской «прописки» и части биржевых ПИФов с иностранными активами внутри.

На мой взгляд, в нынешних условиях вполне можно доверять биржевым ПИФам на российские акции, облигации, инструменты денежного рынка и золото. Санкции смогут повлиять на их работу, так как активы в их составе не связаны с иностранными депозитариями. И инвестировать через такие БПИФы обычно удобнее, чем в отдельные ценные бумаги: фонды не платят налог с дивидендов и купонов и дают диверсификацию.

А вот ETF на российские активы типа фондов FXRL и RUSE больше подвержены инфраструктурным рискам того, что зарегистрированы в Европе и при этом инвестируют в российские бумаги. Ограничения со стороны Европы или российского ЦБ сейчас вредят им сильнее, чем их российским аналогам типа TMOS.

Что касается фондов на иностранные активы, то им, возможно, придется искать альтернативы, если ситуация не наладится и часть таких фондов так и не начнет торговаться. А уже торгующиеся будут в зоне риска новых санкций. Это касается и ETF, и биржевых ПИФов. инвестировать только в российские активы, портфель будет слишком сильно зависеть от состояния российской экономики, что приемлемо.

Альтернатива фондам на иностранные активы — отдельные акции иностранных компаний. Их по-прежнему можно покупать и продавать на Санкт-Петербургской бирже, хотя и не у всех брокеров, а часть бумаг 30 мая была заблокирована. Зато с 20 июня там запускают торги некоторыми бумагами с биржи Гонконга.

Но напомню, что вложения в отдельные акции — это повышенный риск. А еще может быть так, что Санкт-Петербургская биржа окажется под санкциями — и торги там прекратятся. Для сравнения: на Московской бирже акции иностранных компаний не торгуются с конца февраля.

Можно инвестировать в иностранные фонды, акции и облигации через иностранных брокеров. Но ужесточение санкций может привести к тому, что эти брокеры попросят россиян уйти, а то и просто заморозят счета, — такой сценарий тоже нельзя исключать.

Наконец, часть инвесторов в последние месяцы стала уделять больше внимания активам, не связанным с ценными бумагами. Это в том числе криптовалюты, физическое золото в виде монет и слитков, наличная валюта и банковские вклады — тем более что весной можно было найти предложения под 25% годовых. Такие инструменты могут быть полезны, но, как обычно, у них есть не только плюсы, но и минусы.

Пользоваться дальше фондами или предпочесть иные способы инвестиций, решать вам. Это зависит в том числе от того, на какой срок вы хотите инвестировать, какие риски вас беспокоят, какую сумму хотите вложить и какие инструменты вам доступны.

В любом случае события последних месяцев типа повышенной волатильности, приостановки торгов на бирже и ограничений на операции с иностранной валютой — хороший повод еще раз обдумать свою инвестиционную стратегию.

Как купить акции вне биржи

Есть и хорошая новость: даже внебиржевой рынок старается быть более организованным. Существуют специальные так называемые , которые помогают продавцам и покупателям совершать внебиржевые сделки.

Эти площадки не выступают гарантами или контрагентами, но сопровождают и упрощают процесс поиска и заключения сделки. В России такая площадка — RTS Board, на ней торгуется около 650 акций различных компаний, в то время как на Московской бирже их около 250.

Компания подключается к RTS Board, и далее участники площадки могут создавать заявки на  бумаг этой компании, находить себе контрагентов и так далее. При этом сам процесс заключения и сопровождения сделки также регламентирован RTS Board.

Вот список всех эмитентов, подключенных к RTS Board. В большинстве случаев в системе будут приведены так называемые индикативные цены — проще говоря, потенциальные или примерные.

Хорошая новость для инвесторов в том, что большинство брокеров имеют доступ к площадке — можно совершать сделки через своего брокера. Но торговля будет происходить не через терминал, а по телефону и может стоить дополнительных денег. Уточните это у брокера.

Особенности внебиржевой сделки

Вот главные отличия внебиржевой сделки от биржевой:

• Децентрализованность.
• Нестандартизованные контракты.
• Отсутствие гарантий исполнения.

Другими словами, на внебирже нет никакого общего стакана заявок, рыночной цены и вообще центрального контрагента, который берет на себя ответственность за исполнение и соблюдение сделки. Еще нет никаких стандартных или минимальных размеров лота Есть только продавец и покупатель — и обо всем они договариваются сами.

Договор купли-продажи

Еще один обсуждаемый способ продажи заблокированных активов — заключение договора купли-продажи. Однако для того, чтобы покупатель приобрел права на ценные бумаги, переход прав должен быть зарегистрирован в организации, которая ведет учет прав на ценные бумаги, — в депозитарии, объясняет юрист Forward Legal Олег Груздев.

Для того чтобы покупатель приобрел права на акции, о заключенной сделке нужно уведомить регистрирующую организацию — в случае с ценными бумагами это депозитарий, в котором они хранятся. Если права на акции учитывает российский депозитарий, то для их передачи препятствий не возникает, поясняет юрист. Если же учет ведет иностранный депозитарий, то есть высокая вероятность того, что он откажет в проведении операции из-за санкционных ограничений.

Однако эту юридическую тонкость можно обойти: при заключении договора стороны могут поставить момент перехода прав на акции в зависимость от отлагательного условия — внесения иностранным депозитарием записи о переходе прав на акции, добавляет Груздев. Это, в свою очередь, произойдет после снятия санкций.

Покупатель и продавец должны понимать, что без внесения такой записи покупатель не станет собственником акций. По общему правилу, он не сможет участвовать в распределении дивидендов, в голосовании на общих собраниях участников, а также извлекать выгоду от изменения рыночной стоимости акций. Тем не менее закон не запрещает сторонам договориться, что продавец обязуется перечислять покупателю все дивиденды и уплачивать ему деньги в зависимости от изменения рыночной цены акций. В таком случае договор купли-продажи приобретет признаки дериватива, добавляет Груздев.

Это значит, что стороны сделки могут самостоятельно позаботиться о соблюдении положений по внесению приходных записей в регистратор, однако при этом важным моментом для продавца является, в какой момент будут переданы деньги — до или после окончания регистрации смены собственника, добавляет адвокат Amulex Виктория Соколова.

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.